一、世界丙烯供需基本平衡

世界丙烯供需基本平衡，2018年世界丙烯产能为1.4亿吨。2010-2017年，全球丙烯产能需求复合增速均为4%左右，全球丙烯处于弱平衡状态。2018年全球产能达到1.4亿吨，产能增速约为4.5%。2018年全球丙烯需求达到1.1亿吨，17、18年全球丙烯需求增速分别为3.9%、4.5%；装置开工率继续小幅回落，2018年丙烯装置开工率约为78.3%。

丙烯新增产能主要来自亚太。从地域上来看，亚太、北美、西欧一直以来是丙烯的主要生产和消费地，但近来亚太地区产能增速明显快于北美及西欧。2017年，亚太地区已集中了全球52%的丙烯产能，而2010年这一数字仅为32.1%。2016-2017年全球丙烯产能增速约为4%，产能的增长主要来自亚洲：2017年全球丙烯产能增加了554万吨/年，其中亚太增加432万吨/年，中东增加了72万吨/年，北美增加了54万吨/年，其它地区丙烯产能的小幅下降。

二、中国丙烷供给情况分析

2017年全球丙烷贸易量接近6000万吨，中东和美国是丙烷主要输出地，两者占全球丙烷总贸易量的75%以上；而中国是全球丙烷进口量最大的国家，中国进口丙烷有超过60%以上的来自于中东，而25%以上的来自于美国。

中国国产丙烷量少，绝大部分依托进口，60%的进口丙烷流入民用和工业燃烧领域，国产丙烷几乎全用于民用和工业燃烧领域；从供应上来看，国产丙烷供应量确实不多，但进口丙烷相对来说充裕。

国产丙烷在全国丙烷市场供应格局中的占比仅有20%左右，其中80%左右均为进口资源。所以进口丙烷价格的强势发展，对国产丙烷行情的市场发展有直接的带动作用。

1、中国高纯度丙烷供给情况分析：无法自给，依赖进口

进口LPG中主要为丙烷，占比保持70%以上：PDH产业的兴起对中国进口LPG品种结构带来影响，在中国进口LPG中，丙烷比例由2012年的56%升至2016年的72%，2017年基本维持不变。过去4年来，美国一直是中国进口LPG的第二大供应国。丙烷是美国出口LPG的支配性品种，中国2017年进口的354万吨美国LPG中95%是丙烷，而进口的阿联酋和卡塔尔LPG中丙烷约占70%。2017年，来自阿联酋、美国和卡塔尔的LPG占中国LPG进口市场的70%。美国和卡塔尔都在扩大液化天然气（LNG）出口能力，也将为今后几年全球LPG市场的充足供应出力，尤其是美国。

2、中国液化丙烷进口情况分析

PDH装置对原料丙烷的纯度要求极高（要求丙烷纯度至少达到97%，硫100μL/L以下），现有国外丙烷脱氢装置，都采用湿性油田伴生气为来源的高纯低硫丙烷为原料。而我国湿性油田伴生气资源较匮乏，且国产液化气是石油炼制过程中产生的副产品，是一种杂质含量及硫含量较高的混合气体，国产液化气中丙烷质量无法满足丙烷脱氢工艺原料要求。因此，中国的PDH装置原料，必须进口非炼厂的高纯度液化丙烷。截止2018年12月份，全球共有27套PDH装置正在运营（含混合脱氢装置，通常称为MDH），全球产能约1250万吨。中国已有550万吨/年的PDH装置，其中纯PDH产能为470万吨，按照丙烯和丙烷1：1.2的比例计算，一年需要消耗的进口丙烷数量为560万吨。我国进口丙烷主要来源国是中东和北美，占据了中国90%-95%的丙烷进口量。中国的丙烷脱氢制丙烯所需的原料丙烷，高度依赖于中东和北美的货源。

小部分MDH装置可使用国有原料：与此同时，山东地区还有4套四套MDH装置共80万吨产能（主要是神驰化工、齐翔腾达、东明石化、京博石化）。这四家公司使用LPG原料（丙烷/丁烷混合物）生产丙烯和丁烯。这些MDH装置通常被进一步整合到MTBE生产中。与纯PDH装置相比，这些MDH装置中的许多装置可以使用国有原料。从2014年开始我国丙烷产量呈现逐年减少的趋势，主要原因为个别厂家出现意外停工情况，产量较少的厂家逐步自用为主、外放频率减少；另一方面，随着混合烷烃的上马，这些厂家丙烷作为原料开始自用，基本不再参与市场流通。

我国丙烷产量（万吨）

仓储装卸影响我国PDH布局：我国液化丙烷进口主要集中在PDH项目集中的华南、华东地区。国际液化丙烷以大型冷冻船运输，必须配套液化气专用装卸深水码头、大型低温冷冻罐等设施，因此沿海地区与港口所在地是PDH工厂选址的一个重要考虑因素。

三、中国丙烷的价格走势分析

1、中国丙烷的价格限制因素分析

丙烷因其高热值和低价格的特点，常被用于供发动机、烧烤食品及家用取暖系统的燃料。近年随着原料轻质化技术的突破，丙烷才逐渐向化工原料发展。中国目前70%左右的丙烷用于民用和工业燃料，30%作为化工原料，化工原料又以PDH装置的进料为主。由于目前大部分丙烷仍用于燃料，所以丙烷的价格和油价相关性较高。

2011年前，美国丙烷尚没有余量出口，当时丙烷价格和油价高度相关，2011年以后，伴随着美国页岩油气的大开发，大量富余的美国丙烷开始出口，和中东丙烷竞争，于是丙烷价格和油价脱钩。过去18年中，除受美国页岩气革命新增丙烷供给的影响，丙烷价格和油价产生了较大偏离，其他时段，丙烷价格维持了油价同等级的水平，以燃料为主要用途的特性限制了丙烷的价格上限。

2018年上半年丙烷价格大幅回落，丙烷与石脑油价差在5月最低达到-142美元/吨，远高于近几年平-20~-60美元/吨价差区间。9月市场受中美关税影响，丙烷价格走高，与石脑油价差收窄，随着中美贸易缓和，预计未来丙烷石脑油价差可能仍将再度扩大。

2、中东北美制衡，抑制丙烷价格一家独大

近几年中东产量进一步扩张，一方面增加了全球供给(尤其是高品质丙烷供给)，另一方面沙特以外国家产量的崛起有利于分散产业集中度，削弱沙特的全球丙烷定价权。得益于页岩气，美国墨西哥湾供出口的丙烷盈余量不断增加，为丙烷脱氢项目提供一定保障。也有利于北美与中东争夺丙烷定价权，抑制丙烷价格无限制上涨。目前液化丙烷主要分为CP价和MB价，而我国来自中东的进口丙烷到岸价为CP价格+40美元/吨的运费，来自美国的进口丙烷到岸价为MB价格+70美元/吨的码头费+80美元/吨的运费。2012年以来随着美国页岩气革命的发展，很长一段时间MB价均小于CP价，因此，中国国内多家企业都与美国签订丙烷长约。2016年之后，随着国内PDH的大力发展，市场需求旺盛，美国方面提高了液化丙烷的价格。2017年，MB到岸价为538美元/吨，CP到岸价为508美元/吨。

历年CP与MB丙烷价格及价差

四、中美关系缓和，从美国进口能源能有效的减少中美贸易逆差

3月22日，美国总统特朗普签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对中国进口的商品进行大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普声称，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。

美国宣布将于8月23日起将对160亿美元中国商品征收25%关税。我国随后宣布，中国将采取等额同步反制措施，8月23日12时起对原产于美国约110亿美元进口商品加征25%关税。此为中美双方确认生效的第二轮关税计划，中国反制商品中丙烷在列，直接导致进口美国丙烷进口量骤降。

美国丙烷进口占比

中美能源贸易互补性强，有效解决贸易逆差：1)美国是全球第一大原油生产国，中国是全球第一大原油进口国：2017年，美国原油产量34.15亿桶，出口量4.08亿桶，美国原油的日产量从2016年低点的800万桶/天增加到了1100+万桶/天，随着19年美国国内原油管道打通，预计很快就要突破1200万桶/天，美国已经成为全球第一大原油生产国。中国原油进口量30.66亿桶，从美国进口了0.81亿桶原油，当前原油进口依赖度已经高达70%，为全球第一大原油进口国。2)2017年中国从美国进口LNG约占进口LNG总量的4%，占进口天然气总量的2%；2017年美国天然气产量为9400亿立方米，产量不断创新高，已经成为天然气净出口国；2017年中国天然气的消费量为2426亿方，进口量为946亿方，占比39%，进口绝对量和依赖度在不断攀升。3).美国是乙烷全球第一大出口国，中国是潜在第一大进口国：2017年，美国乙烷产量是2980万吨，出口量为556万吨，随着页岩气技术的不断突破，美国乙烷产量不断攀升，除了满足本土乙烷裂解制乙烯需求以外预计到2021年以后可供出口到的乙烷达到1000万吨以上；中国当前乙烯的当量需求为4000万吨，50%左右是依赖于进口，未来中国潜在乙烷裂解制乙烯项目对乙烷的需求量在1000万吨级别。4）中美丙烷贸易互补性强：2017年，美国丙烷出口量2658万吨；中国丙烷进口量1335万吨，其中从美国进口338万吨，占比达25%。而丙烷在中国第一批500亿美元进口名单中，从征收25%关税结果来看严重损害了中国丙烷进口和美国丙烷出口企业利益。受益于科技创新带来的“页岩气革命”，美国已迅速从世界能源最大进口国，变身成世界主要能源出口国之一。至于美国对华能源出口，更是中国一直在争取的。2017年，美国对中国的货物出口为1304亿美元，货物进口为5056亿美元，货物贸易逆差为3752亿美元。假设从美国进口乙烷和LPG2000万吨，按照平均400美元/吨，可以减少美中贸易逆差80亿美元，倘若增加LNG和原油进口，逆差有望进一步减少。此次中美贸易达成共识，将能源贸易放在了重要的位置。中美双方能源市场的互补性增强，未来能源合作的潜力进一步增加。确保能源的多元化供应，避免鸡蛋放在一个篮子里，对中国来说很重要。美国向中国多输出能源，美国人可以多赚钱，中国人获得更多能源供应。未来中国扩大对美国原油、LNG、乙烷、丙烷等能源产品的进口是大势所趋。

美国丙烷出口主要来自中国增量（百万吨）

中国丙烷进口新增来源于美国（百万吨）

五、预计未来国内丙烷市场将逐渐复苏，将成为民用液化气的主角

国内市场对丙烷的需求在急剧的增加，尤其是东北地区，丙烷由于其压力高、燃烧旺盛的特点，尤其适合北方冬季寒冷的气候，需求在增加，而国内的产能却不能很好的供应，市场流通量的紧缺便是意料之中。

目前国内已建设完成的丙烷脱氢装置年加工能力已达370万吨/年，随着国内丙烷深加工的不断发展，国产丙烷炼厂自用率不断提高，国产丙烷市场供应面不断提升，丙烷预计将成为民用液化气的主角。

预计：丙烷的需求将随着下游深加工的蓬勃发展持续增加产量，在国内产能层面上，还将努力提高自身工艺，合理规划，一切遵循以长久发展为最终目标。

国际需求：冬季来袭，不仅仅是中国对丙烷的需求偏大，周边国家也一样。印度、日本等周边国对丙烷的占比也并不小，在相互需求都紧迫的条件之下，终端消化能力强大之下，也共同推进了丙烷的市场发展。

预计未来国内丙烷市场将逐渐复苏，丙烷市场的复苏是一个缓慢的过程，加之天然气等新兴能源的冲击，短期内丙烷市场难有明显变化，未来三至五年国内丙烷市场将呈现震荡缓慢上行的态势。